突發！德國萬億刺激計劃曝光，金屬市場要瘋？

宏觀經濟與金屬板塊投資機會分析

本報告旨在分析近期宏觀經濟動態對金屬板塊投資的影響，尤其關注德國超預期的財政刺激計劃，以及鋼鐵、工業金屬、貴金屬和金屬新材料等細分領域的市場表現和投資機會。同時，也提示相關風險，供投資者參考。

德國財政刺激政策及其影響

德國大規模財政刺激計劃

2025年3月5日，德國宣布了一項規模龐大的財政刺激計劃，包括設立高達5000億歐元的基建特別基金（SPV）、對國防開支的“不設限”支持，以及允許地方政府增加借貸。整個方案的總規模可能超過1萬億歐元。

對工業金屬及小金屬需求的潛在提振

這項史無前例的財政刺激計劃預計將顯著擴張海外工業金屬的需求。基建項目對銅、鋁等金屬的需求將會直接增加。此外，與國防軍工、光伏等相關的小金屬（如鎢、銻等）也可能從中受益。因此，建議關注銅、鋁和小金屬板塊的投資機會。

鋼鐵市場分析

螺紋鋼消耗量與價格變動

本週螺紋鋼消耗量呈現上升趨勢，但價格卻出現下跌。根據Mysteel的數據及測算，本週全國螺紋鋼消耗量達到220萬噸，環比大幅上升15.54%。

普鋼價格指數分析

Wind數據顯示，本週普鋼價格指數小幅下跌0.72%。具體到各品種，螺紋鋼價格為3409元/噸，週環比小幅下跌1.14%，線材價格為3721元/噸，週環比小幅下跌0.9%，其他品種價格也呈現小幅下跌的態勢。

工業金屬市場分析

TC/RC 指數與銅價走勢預測

本週TC/RC（粗煉費/精煉費）持續維持負值，表明銅精礦供應偏緊，預計將對銅價形成支撐，銅價有望持續上漲。根據Mysteel數據，本週現貨中國銅冶煉廠粗煉費為-15.60美元/千噸，環比上升5.41%，但仍為負值。

鋁價上漲及電解鋁成本分析

根據LME數據，本週LME鋁結算價為2693美元/噸，週環比明顯上漲2.10%。同時，國內電解鋁生產成本有所下降。根據Mysteel數據，2025年1月新疆電解鋁單噸完全成本下降6.83%，盈利大幅上升1283元/噸；內蒙電解鋁單噸完全成本下降6.28%，盈利大幅上升1233元/噸。

新能源產業對銅需求的影響

光伏、新能源汽車、AI等新興產業對銅的需求不斷增長，為銅價提供了上漲的動力，銅價有望進一步上漲。

貴金屬市場分析

金價上漲及非商業淨多頭持倉變動

根據COMEX數據，截至2025年3月7日，COMEX金價報收2917.7美元/盎司，週環比明顯上漲1.76%。但截至2025年3月4日，COMEX黃金非商業淨多頭持倉數量為243261張，週環比明顯下降7.02%，顯示多頭力量有所減弱。

關稅政策與金價長期走勢預測

儘管近期金價呈現震盪偏弱走勢，多頭動力有所減緩，但受到潛在的特朗普關稅政策、美聯儲降息預期以及宏觀經濟數據等多重因素影響，長期來看金價仍具備上漲潛力。關稅政策可能推升避險需求和通膨預期，進一步利好金價。

投資建議

工業金屬板塊投資標的

• 鋁： 建議關注全球布局、增量可期的一體化鋁行業龍頭天山鋁業(002532，買入)，同時建議關注神火股份(000933，未評級)。
• 鋅： 建議關注鉛鋅+金銀雙輪驅動，五礦集團未來國內資源整合平台株冶集團(600961，買入)，同時建議關注馳宏鋅鍺(600497，未評級)。
• 銅： 建議關注金誠信(603979，未評級)、藏格礦業(000408，未評級)。

鋼鐵板塊投資標的

• 普鋼： 建議關注優勢平台協同支撐，涅槃重生的老牌鋼企山東鋼鐵(600022，買入)，同時建議關注三鋼閩光(002110，未評級)、新鋼股份(600782，未評級)、寶鋼股份(600019，未評級)。
• 特鋼： 建議關注全球不銹鋼管龍頭，高端出海高增長的久立特材(002318，買入)，以及中信集團旗下中厚板龍頭，穩定盈利高分紅的南鋼股份(600282，買入)。

金屬新材料板塊投資標的

建議關注全球稀土產業龍頭集團北方稀土(600111，買入)，同時建議關注中國稀土(000831，未評級)、金力永磁(300748，未評級)、華錫有色(600301，未評級)。

貴金屬板塊投資標的

建議關注全球布局的國內黃金民營企業、2026年後產量增量較大的赤峰黃金(600988，買入)，同時建議關注山金國際(000975，未評級)。

風險提示

• 國內宏觀經濟增速放緩；

• 美國通脹增速放緩；

• 原材料價格波動。

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